 | אופציות על מניות – כללי |  |
|
|
 |
|
על אילו מניות הושקו האופציות? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
היכן ניתן למצוא את הכללים המלאים של האופציות? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהם הפרמטרים שהבורסה מפרסמת לצורך חישוב דרישת הבטחונות? |
|
|
ישנם מספר פרמטרים המשמשים לחישוב שווי אופציה תיאורטי לפי מודל Black & Scholes.
פרמטרים אלו משמשים את הבורסה גם לצורך לחישוב הבטחונות על פי מערך התרחישים.
להרחבה על אופן חישוב הבטחונות על פי מערך התרחישים, לחץ כאן.
הבורסה מחשבת ומפרסמת את הפרמטרים הבאים:
|
פרמטר |
הסבר |
תדירות פרסום |
|
סטיית תקן שנתית |
· מחושבת על פי ממוצע סטיות התקן הגלומות במחירי האופציות "סביב הכסף", עבור שני מועדי המימוש הקרובים
· אם היקפי המסחר באופציות נמוכים, הפרמטר יחושב על פי סטיית התקן ההיסטורית השנתית ל-120 יום של נכס הבסיס |
יומית |
|
תנודה בסטיית התקן |
· עבור המניות טבע, פועלים, לאומי, כיל, דיסקונט ומזרחי טפחות – חמישית מסטיית התקן השנתית, אך לא פחות מ-5%
· עבור יחידות השתתפות אבנר – חמישית מסטיית התקן השנתית, אך לא פחות מ-8%
· עבור יחידות השתתפות ישראמקו ורציו – חמישית מסטיית התקן השנתית, אך לא פחות מ-10% |
יומית |
|
ריבית שקלית שנתית |
מחושבת כממוצע התשואות השנתיות בסדרות המק"מ שטווח פדיונן בין 60 ל-120 יום, בשלושת הימים שקדמו ליום העדכון |
שבועית (יום המסחר האחרון בשבוע) |
הפרמטרים המעודכנים מתפרסמים באתר מאיה תחת "הודעות בורסה". לחוזרים האחרונים, לחץ כאן.
באתר הבורסה ניתן לצפות בנתוני סטיות התקן תחת דף "שוק הנגזרים" בלשונית "סטיות תקן".
מסך זה מאפשר גם שליפה היסטורית ויצוא נתונים.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
היכן אוכל למצוא מידע על שערי פקיעה היסטוריים ועל תאריכי פקיעה עתידיים? |
|
|
למידע על שערי פקיעה היסטוריים ועל תאריכי פקיעה עתידיים לחץ כאן.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
סיכום – מאפייני אופציות על מניות |
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהם הכללים ומהם שלבי המסחר בנגזרים? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
כיצד מצוטטים מחירי האופציות ומהם מרווחי הציטוטים? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
כיצד תשפיע הפסקת מסחר במניה, המהווה את נכס בסיס, על המסחר באופציה? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהם סוגי הפקודות למסחר באופציות? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהו יום המסחר האחרון בסדרת אופציות על מניות? |
|
|
יום המסחר האחרון בסדרת אופציות על מניות, בדומה לנגזרי מדדים, נקבע ליום רביעי שחל לפני יום שישי האחרון בחודש המימוש.
במידה שיום זה אינו יום מסחר בבורסה, יוקדם יום המסחר האחרון בסדרת האופציות. ההקדמה תהיה ליום המסחר הראשון שלפניו.
דוגמאות:
· יום שישי האחרון בחודש דצמבר 2009 חל ב-25.12 (יום חמישי חל ב-31.12). לפיכך נקבע יום המסחר האחרון בחודש זה ביום רביעי ה-23.12.
· יום שישי האחרון בחודש אוקטובר 2009 חל ב-30.10. לפיכך נקבע יום המסחר האחרון בחודש זה ביום רביעי ה-28.10.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מי הם עושי השוק באופציות על מניות ומהם כללי עשיית השוק? |
|
| |
|
|
|
|
|
|
| | אופציות על מניות – מאפיינים |
|
|
 |
|
מהו משך חיי הסדרות? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
באיזה יום בחודש נקבע שער קובע לפקיעה? |
|
|
שער קובע לפקיעה, בדומה לנגזרי מדדים, נקבע ביום חמישי שלפני יום שישי האחרון בחודש המימוש.
במידה שיום זה אינו יום מסחר בבורסה, יוקדם היום בו נקבע השער הקובע לפקיעה. ההקדמה תהיה ליום המסחר הראשון שלפניו.
דוגמאות:
· יום שישי האחרון בחודש דצמבר 09' חל ב-25.12 (יום חמישי חל ב-31.12). לפיכך נקבע השער הקובע לפקיעה בחודש זה ביום חמישי ה-24.12.
· יום שישי האחרון בחודש אוקטובר 09' חל ב-30.10. לפיכך נקבע השער הקובע לפקיעה בחודש זה ביום חמישי ה-29.10.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
כיצד נקבע שער קובע לפקיעה? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהו מכפיל נכס הבסיס של אופציות? |
|
|
המכפיל מהווה את גודל נכס הבסיס של האופציה, כלומר מספר המניות שאופציה אחת מייצגת.
לדוגמה: מכפיל נכס הבסיס של אופציה על מניית טבע הוא 100 ולפיכך למחזיק אופציית רכש הזכות לקנות 100 מניות טבע בתאריך המימוש.
מכפיל נכס הבסיס אינו אחיד לכל האופציות:
|
נכס הבסיס |
מכפיל נכס הבסיס באופציה |
|
טבע |
100 |
|
כיל |
250 |
|
מזרחי טפחות |
500 |
|
לאומי, פועלים |
1,000 |
|
אבנר, דיסקונט |
2,000 |
|
ישראמקו, רציו |
10,000 |
הסיבה לשונות במכפיל נכס הבסיס בין האופציות היא שסדרי הגודל של מחירי המניות שונים זה מזה. קביעת מכפיל אחיד לכולן יכלה ליצור מצב בו אופציה מייצגת נכס בסיס גדול מדי או קטן מדי.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהם הכללים לפתיחת מחירי מימוש בסדרת אופציות חדשה? |
|
|
הבורסה תפתח מחירי מימוש בסדרת אופציות חדשה באופן הבא:
-
אופציית רכש אחת ואופציית מכר אחת לפי מחיר המניה הקובע.
-
מספר משתנה של מחירי מימוש ייפתחו במרחק של 20% כלפי מעלה ומטה ממחיר המניה הקובע.
-
אופציית רכש (C(001 (למעט באופציות על יחידות ההשתתפות אבנר, ישראמקו ורציו).
המרווחים בין מחירי המימוש נקבעים לפי מחיר המניה אשר מהווה את נכס הבסיס:
|
מחיר המניה (בש"ח) |
ההפרש בשקלים חדשים בין מחירי המימוש |
|
עד 1 |
0.02 |
|
מ-1 עד 5 |
0.1 |
|
מ-5 עד 25 |
0.5 |
|
מ-25 עד 50 |
1 |
|
מ-50 עד 100 |
2 |
|
מ-100 עד 150 |
5 |
|
מעל 150 |
10 |
בנוסף ייפתחו ארבעה מחירי מימוש "קיצוניים":
מחירי המימוש של אופציות אלו יעוגלו לפי הטבלה שלעיל.
לדוגמה:
למניה נקבע מחיר קובע של 162.5 ₪ ביום המסחר האחרון.
מחירי המימוש שייפתחו למחרת בסדרת האופציות החדשה יהיו:
-
מחיר מימוש "בכסף" – 160
-
מחירי מימוש מעל השער הקובע – 170, 180, 190
-
מחירי מימוש מתחת לשער הקובע – 150, 145, 140, 135, 130
-
אופציית רכש (C(001
-
מחירי מימוש "קיצוניים" מעל השער הקובע (50%+, 70%+) – 240, 270
-
מחירי מימוש "קיצוניים" מתחת לשער הקובע (50%-, 70%-)– 80, 48
הכללים המלאים לפתיחת מחירי המימוש מפורטים במתאר נגזרים.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהם הכללים לפתיחת מחירי מימוש בסדרת אופציות קיימת? |
|
|
במהלך חיי הסדרה תפתח הבורסה מחירי מימוש בסדרת אופציות קיימת באופן הבא:
· כאשר ההפרש בערך מוחלט בין המחיר הקובע של המניה, המהווה את נכס הבסיס, למחיר המימוש הגבוה ביותר או למחיר המימוש הנמוך ביותר (ללא מחירי מימוש "קיצוניים"), קטן מ-20% - ייפתחו מחירי מימוש נוספים ביום המסחר הבא.
· שישה שבועות לפני מועד המימוש ייפתחו, בנוסף, מחירי מימוש במרווחים של חצי מהמרווחים בהם נפתחו מחירי המימוש המקוריים.
· בעת תנודה חדה במחיר נכס הבסיס ייפתחו מחירי מימוש קיצוניים נוספים ביום המסחר הבא.
לדוגמה:
למניה נקבע מחיר קובע של 162.5 ₪ ביום המסחר האחרון.
מחירי המימוש שייפתחו למחרת בסדרת האופציות החדשה יהיו:
-
מחיר מימוש "בכסף" – 160
-
מחירי מימוש מעל השער הקובע – 170, 180, 190
-
מחירי מימוש מתחת לשער הקובע – 150, 145, 140, 135, 130
-
אופציית רכש (C(001
-
מחירי מימוש "קיצוניים" מעל השער הקובע (50%+, 70%+) – 240, 270
-
מחירי מימוש "קיצוניים" מתחת לשער הקובע (50%-, 70%-)– 80, 48
למחרת עלה מחיר המניה בכ-10% ל-179 ₪. מכיוון שההפרש בין 179 למחיר המימוש הגבוה ביותר
(190) הוא נמוך מ-20%,ייפתחו מחירי מימוש נוספים כלפי מעלה: 200 ו-210.
הכללים המלאים לפתיחת מחירי המימוש מפורטים במתאר נגזרים.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מדוע קיימים מחירי מימוש "קיצוניים"? |
|
|
מחיר מניה יכול להשתנות במהלך המסחר בצורה חדה. על מנת למנוע מצב בו בעקבות שינוי חד, כאמור, לא ניתן יהיה לסחור באופציות "מחוץ לכסף" ו"בתוך הכסף" - הוחלט לפתוח מראש מחירי מימוש עמוק מאוד "בתוך הכסף" ועמוק מאוד "מחוץ לכסף".
לדוגמא:
למניה נקבע מחיר קובע של 400 ₪ ביום המסחר האחרון.
מחירי המימוש ה"קיצוניים" שייפתחו למחרת בסדרת האופציות החדשה יהיו:
-
מחירי מימוש "קיצוניים" מעל השער הקובע - 600, 680
-
מחירי מימוש "קיצוניים" מתחת לשער הקובע - 200, 120
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהי מגבלת הפוזיציות הפתוחות? |
|
|
מגבלת הפוזיציות הפתוחות נקבעת עבור כל נכס בסיס בנפרד:
|
נכס בסיס |
מגבלת הפוזיציות הפתוחות |
|
טבע |
18,000 |
|
כיל |
32,000 |
|
פועלים |
16,000 |
|
לאומי |
16,000 |
|
דיסקונט |
8,000 |
|
מזרחי טפחות |
5,000 |
|
אבנר |
20,000 |
|
ישראמקו |
30,000 |
|
רציו |
40,000 |
ביצוע התאמות במאפייני האופציות לאחר אירועי חברה עשוי להוביל לשינוי במגבלת הפוזיציות הפתוחות.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהו אופן הסליקה של האופציות ומהו מועד הסליקה? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהו סוג האופציות (אמריקאיות או אירופאיות)? |
|
| |
|
|
|
|
|
|
| | אופציות על מניות – אירועי חברה |
|
|
 |
|
מהו אירוע חברה? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
אלו סוגי אירועי חברה יגרמו להתאמה במאפייני האופציות ומדוע יש לבצעה? |
|
|
החברות שמניותיהן מהוות את נכסי הבסיס לאופציות מחליטות מעת לעת על אירועי חברות. כתוצאה מאירועי חברות אלה יכול להתרחש שינוי בערכן של המניות.
כאשר מתרחש אירוע חברה הנוגע למניות המהוות נכס בסיס לאופציות, מבצעת הבורסה בתגובה שינויים במאפייני האופציות. הקו המנחה הוא לשמור, עד כמה שניתן, על ערכן הכלכלי של האופציות ללא שינוי.
חשוב להדגיש כי החברות הן אלו שמחליטות על אירועי החברות והבורסה רק מבצעת התאמה לסדרות האופציות הקיימות.
אירועי החברה השכיחים שיגרמו להתאמה במאפייני האופציה הם: דיבידנד במזומן, דיבידנד בעין, חלוקת מניות הטבה, חלוקת זכויות, איחוד הון ופיצול.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
כיצד יטופלו אופציות על מניות בעקבות אירועי חברה? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהי שיטת היחס? |
|
|
שיטת היחס היא השיטה לפיה יותאמו ברוב המקרים מחיר המימוש ומכפיל נכס הבסיס של אופציות, בעקבות אירוע חברה.
התאמת מחיר המימוש מחיר המימוש המותאם יהיה שווה למכפלת מחיר המימוש של האופציה לפני ההתאמה ביחס בין מחיר האקס של המניה לבין מחיר הקום שלה.
מחיר המימוש יעוגל למאית השקל החדש הקרובה ביותר.
התאמת מכפיל נכס הבסיס מכפיל נכס הבסיס המותאם יהיה שווה למכפלה של מכפיל נכס הבסיס לפני ההתאמה ביחס בין מחיר הקום של המניה למחיר האקס שלה.
מכפיל נכס הבסיס יעוגל עד לדיוק של שתי ספרות לאחר הנקודה העשרונית. מקרא לנוסחאות

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
האם קיימים מקרים של חלוקת דיבידנד במזומן בהם לא תבוצע התאמה למאפייני האופציות |
|
|
במקרה של חלוקת דיבידנד במזומן בשיעור נמוך, כלומר, בסכום (ברוטו) המהווה עד 0.4% - משער הנעילה הידוע של המניה ביום ההכרזה על הדיבידנד לא תבצע הבורסה התאמה כלל. זאת, מאחר שהשפעתו של דיבידנד בשיעור נמוך על הפרמיה של האופציה היא קטנה יחסית.
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
דוגמא – טיפול בחלוקת דיבידנד במזומן |
|
|
חברת XYZ הכריזה על חלוקת דיבידנד במזומן בסכום של 900 אגורות למניה. נניח כי שער הנעילה הידוע של מניית XYZ ביום ההכרזה על הדיבידנד הנו 38,000 אגורות.
מכיוון ששיעור הדיבידנד גדול מ-0.4% (900/38,000) תבצע הבורסה התאמות במאפייני האופציות ביום האקס.
נניח כי המחיר הקובע של מניית XYZ ביום המסחר שקדם ליום האקס הנו 40,100 אגורות. הבורסה תחשב את שער הבסיס של המניה ביום האקס כמחיר הקובע של מניית XYZ ביום המסחר שקדם ליום האקס, פחות ערך ה"אקס" שהנו סכום הדיבידנד באגורות למניה.
שער הבסיס של מניית XYZ ביום האקס הנו 39,200 אגורות (40,100-900)
מחירי המימוש יותאמו באופן הבא:
לדוגמה, מחיר המימוש החדש של אופציית (Call(400 אשר פוקעת בספטמבר 08' ישונה ביום האקס ל-391.02 לפי הנוסחה הבאה:

מחירי המימוש של האופציות בכל הסדרות הנסחרות לכל מועדי המימוש ישונה ביום האקס בהתאם ליחס זה.
מכפיל נכס הבסיס יותאם באופן הבא:
מכפיל נכס הבסיס של כל האופציות בסדרה הישנה ישונה ביום האקס ל-102.30 לפי הנוסחה הבאה:
לסיכום :
|
מאפייני האופציה |
לפני התאמה |
אחרי התאמה |
|
מחיר מימוש |
400 |
391.02 |
|
מכפיל נכס בסיס |
100 |
102.30 |
|
סימול |
XY8U40000C |
XY*U39102C |
|
שם נגזר עברי |
XYZ-ספט8-C40000 |
XY*-ספט8-C39102 |
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
דוגמא – טיפול בחלוקת מניות הטבה |
|
|
חברת XYZ החליטה לחלק מניות הטבה ביחס של 1:1 (100%), כלומר מניה אחת בגין כל מניה קיימת. נניח כי המחיר הקובע של מניית XYZ ביום המסחר שקדם ליום האקס הנו 36,300 אגורות. הבורסה תחשב את מחיר המניה ביום האקס על סמך הנוסחה הבאה:

כאשר :


שער הבסיס למסחר במניית XYZ ביום האקס הנו 18,150 אגורות.
מחירי המימוש יותאמו באופן הבא:
לדוגמה, מחיר המימוש החדש של אופציית Call(360) אשר פוקעת בספטמבר 08' ישונה ל-180 לפי הנוסחה הבאה:

מחירי המימוש של האופציות בכל הסדרות הנסחרות לכל מועדי המימוש ישונו בהתאם ליחס זה.
מכפיל נכס הבסיס יותאם באופן הבא: מכפיל נכס הבסיס של כל האופציות בסדרה הישנה ישונה ל-200 לפי הנוסחה הבאה:

לסיכום :
|
מאפייני האופציה |
לפני התאמה |
אחרי התאמה |
|
מחיר מימוש |
360 |
180 |
|
מכפיל נכס בסיס |
100 |
200 |
|
סימול |
XY8U36000C |
XY*U18000C |
|
שם נגזר עברי |
XYZ-ספט8-C36000 |
XY*-ספט8-C18000 |
בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא אופציות על מניות בודדות
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
היכן מפורסמים חוזרי הבורסה בנוגע להתאמות שיתבצעו במאפייני האופציות? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
מהי ועדת ההתאמות? |
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|