דיבידנד הוא חלק מהרווחים שחברה יכולה לחלק לבעלי המניות שלה (המשקיעים בחברה). הרווחים מחולקים למשקיעים באופן יחסי לערך המניות שבידיהם ולזכויותיהם בחברה.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

תשואת דיבידנד מבטאת את היחס בין הדיבידנד למניה שחולק במזומן לבין שער המניה (מחיר השוק) בזמן חלוקת הדיבידנד.

לדוגמה - חברה חילקה דיבידנד פעמיים בשנה החולפת (12 החודשים שקדמו למועד הקובע לעדכון המדד) – בפעם הראשונה 10 אגורות לכל מניה ובפעם השנייה 12 אגורות לכל מניה. שערי המניה היו במועדי חלוקת הדיבידנד 100 אגורות ו-125 אגורות בהתאמה. כלומר, תשואת הדיבידנד של המניה תהיה 19.6% (10/100+12/125).

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

לאחר חלוקת הטבה (דיבידנד, זכויות, תשלומי ריבית וכו') למחזיקי ניירות ערך, מופחת שער נייר הערך בגובה ההטבה נטו (לאחר מס). השער שנקבע (שער "אקס") הוא שער הבסיס של נייר הערך ביום המסחר שלאחר חלוקת ההטבה והוא משמש לחישוב מדדי הבורסה.  מטרת השיטה היא להתאים את ההשפעה של חלוקת הטבות למחזיקי ני"ע הנכללים במדדי הבורסה, לערך המדדים.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

דירוג הסחירות של המניה מבוצע על פי ממוצע מחזור המסחר היומי הכספי (תמורה) של המניה בבורסה במהלך ששת החודשים האחרונים שקדמו למועד הקובע.

למשל, עבור מועד העדכון החל ב-1 בינואר יחושב מחזור יומי ממוצע עבור התקופה שהחלה ב-16.6 והסתיימה ב-15.12. עבור מניה שנסחרה פחות משישה חודשים, חישוב המחזור היומי הממוצע יהיה עבור אותם ימי המסחר בהם הייתה המניה רשומה למסחר בבורסה.

שווי השוק של מניה משמש לקביעת הרכב המניות במדדי שווי שוק, וחישובו מתבצע באופן הבא:

·         מחושב ממוצע שערי הנעילה של המניה במהלך ימי המסחר שבין ה-1.6 ל-15.6 או בין ה-1.12 ל-15.12, לפי המועד הקובע הרלוונטי.
אם חושב שער אקס למניה בתקופה שבין ה-1 בחודש ועד ל-15 בחודש, ממוצע שערי הנעילה של המניה יחושב כך שכל אחד משערי הנעילה בין ה-1 בחודש לבין יום הקום, יוכפל ביחס שבין שער האקס של המניה לבין שער הקום.

·         מכפילים את השער הממוצע של המניה בממ"מ של המניה שנקבע ביום ה-15 בחודש הרלוונטי.

ההון הרשום למסחר המקובע לצורך חישוב משקל המניה במדד.

מתי מתבצע עדכון ממ"מ רבעוני?

מתי מתבצע עדכון ממ"מ שבועי?

מתי מתבצע עדכון מיידי?

היכן ניתן לצפות בשינויים בממ"מ?

כמות המניות המוחזקת על ידי הציבור הרחב (שלא בידי בעלי עניין).

מהו אחוז החזקות הציבור לצורך חישוב המשקלות במדד?

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

אחוז החזקות הציבור המקובע לצורך חישוב משקל המניה במדד.

מתי מתבצע עדכון אחוז החזקות הציבור לצורך חישוב המדד?

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

ממ"מ מוכפל באחוז החזקות הציבור לצורך חישוב המשקלות במדד.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

הכמות הצפה (Free Float) לצורך חישוב המשקלות במדד מוכפל בשער המניה.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

אם מניה נרשמה למסחר בין ה-1 בחודש ל-15 בחודש שבו מתקיים המועד הקובע, האם היא כשירה להיכלל במדד?

כל חברה שנרשמת עד המועד הקובע (כולל) כשירה להיכלל במדד החל מעדכון המדד הקרוב.

כיצד יחושבו שווי השוק שלה והמחזור היומי הממוצע שלה?

שווי השוק והמחזור היומי הממוצע שלה יחושבו עבור אותם ימים בהם נסחרה המניה.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

סוגי המניות שלא ייכללו במדד הם:

·         מניות שנמחקו מהמסחר

·         מניות בהשעיה (הפסקת מסחר קבועה)

·         מניות ברשימת השימור

·         מניות ברשימת דלי סחירות

במדד ייכללו מניות בלבד. תעודות סל, קרנות נאמנות, מוצרים פיננסיים מובנים, המירים (אג"ח להמרה וכתבי אופציה) וכד' לא ייכללו במדד.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

כל המדדים הם מדדי מניות בלבד. לצורך חישוב שווי השוק של מניה במדד ושווי החזקות הציבור באותה מניה, יילקחו בחשבון רק מניות מאותו סוג.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

כאשר לחברה יש מספר סוגי מניות בעלות ע.נ. שונה אשר נסחרים בבורסה, האם כל סוגי המניות יכולים להשתתף במדד?

למעט מדד מעלה, אין כל מניעה שמדד יכלול יותר מסוג אחד של מניות של חברה מסוימת. כל סוג מניה נבחן לפי הכללים באופן נפרד ובלתי תלוי בשאר סוגי המניות.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

תנאי סף מקלים נקבעו באופן זמני בהוראת שעה. להודעה לעתונות בנושא זה, לחץ כאן.

במדד איכות (כגון מדד תל דיב-20 ומדד מעלה) תנאי הסף שונים ומותאמים לאופי המדד.

להלן תנאי הסף העיקריים של מדדי המניות הרציפים בבורסה (פירוט נוסף עבור כל מדד בנפרד בלחיצה על שם המדד):

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

משקלי המניות במדדי המניות הרציפים מחושבים לפי כמות צפה החל מה-3.2.08.

לנוסח המלא של כללי מדדי הבורסה לפי הכמות הצפה, לחץ כאן.

חישוב משקל המניות לפי כמות צפה יבוצע עבור מדדי המניות הרציפים.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

להלן רשימת מדדי המניות הרציפים המלאה שמחשבת הבורסה:

·         מדד ת"א-25

·         מדד ת"א-75

·         מדד ת"א-100

·         מדד יתר-50

·         מדד יתר-120

·         מדד ת"א-בנקים

·         מדד נדל"ן-15

·         מדד פיננסים-15

·         מדד תל-טק

·         מדד תל טק-15

·         מדד תל דיב-20

·         מדד מעלה

בפברואר 2008 עברה הבורסה לעדכון ולחישוב של מדדי המניות הרציפים בהתאם לסטנדרטים בינלאומיים.

ההבדלים העיקרים בין השיטה החדשה לשיטה הקודמת:

·         חישוב משקל מניה לפי שווי החזקות הציבור במקום לפי שווי שוק –
משקל כל מניה במדדי המניות הרציפים ייקבע על פי שווי החזקות הציבור במניה ("הכמות הצפה" - Free Float), כמקובל במדדים מובילים בעולם, ולא על פי שווי השוק שלה כפי שהיה בעבר.

·         ההון הרשום למסחר לצורך חישוב מדדים יעודכן אחת לרבעון במקום עדכון יומי –
לאחר השינוי משקל המניה במדד יושפע משווי החזקות הציבור, המחושב כמכפלה של אחוז החזקות הציבור במניה עם שווי השוק. שווי השוק מחושב כמכפלה של כמות מניות החברה ("ההון הרשום למסחר") ומחיר המניה.
עם השינוי, עדכון ההון הרשום למסחר לצורך חישוב משקל המניה במדד יתבצע כעיקרון אחת לרבעון, ביום המסחר הראשון שלו. זאת, בשונה מבעבר שכן אז המשקל היה מתעדכן מדי יום בשל שינויים בהון הרשום למסחר. במצב החדש רק במקרים מיוחדים בהם אירע שינוי מהותי יבוצע עדכון של ההון הרשום למסחר.
עדכון יומי של מספר המניות הוא חריג במדדים המחושבים בבורסות חו"ל ומקשה על פעילות הגורמים העוקבים אחר ביצועי מדדי ניירות הערך (כגון תעודות סל או קרנות אינדקס). ההון הרשום למסחר המקובע שמשמש לחישוב משקל המניה במדד מכונה כאמור ממ"מ.

עקרונות החישוב הללו משמשים היום מדדים מובילים בעולם כגון: S&P-500, FTSE-100, STOXX-50, CAC-40, DAX-30 ועוד.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

בסוף היום הקובע נקבע ההרכב החדש של המדד שייכנס לתוקף בתחילת יום עדכון ההרכב.

למעט מדד מעלה, הרכב המדדים מעודכן פעמיים בשנה:

·         ביום המסחר הראשון בינואר

·         ביום המסחר הראשון ביולי

הרכב מדד מעלה מעודכן פעם בשנה בלבד, ביום ה-15 ביוני.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

למעט מדד מעלה, המועדים הקובעים לעדכון הרכב המדדים הינם:

·         ב-15.12 עבור העדכון שמתקיים ביום המסחר הראשון בינואר.

·         ב-15.6 עבור העדכון שמתקיים ביום המסחר הראשון ביולי.

היום הקובע לעדכון הרכב מדד מעלה מתקיים ביום ה-5 ביוני (עבור העדכון ב-15 ביוני).

במדדי המניות הרציפים, מלבד מדד מעלה ומדד תל דיב-20, התהליך מתבצע באופן הבא:

1. גריעת המניות שלא עומדות בתנאי הסף של המדד.

2. עדכון מספר המניות הנכללות במדד למספר "המקורי".
   לדוגמה, אם במדד ת"א-25 יש פחות מ-25 מניות, יצורפו למדד מניות נוספות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר מבין המניות שלא כלולות במדד ואשר עומדות בתנאי הסף של המדד, עד שהרכב המדד יכלול 25 מניות. אם במדד יש יותר מ-25 מניות, ייגרעו המניות בעלות שווי השוק הנמוך ביותר מבין המניות שכלולות במדד עד שיושלמו 25 מניות במדד.

3. החלפת מניות לפי שווי השוק

שלב א

מתקיימת בדיקה האם שוויה של המניה בעלת שווי השוק הגבוה ביותר מבין המניות שעומדות בתנאי הסף של המדד ולא כלולות במדד, גבוה משוויה של המניה בעלת שווי השוק הנמוך ביותר מבין המניות שכלולות במדד. אם ההפרש גבוה מ-20%, המניה שלא כלולה במדד תחליף את המניה שבמדד.

שלב ב

חוזרים על התהליך כל עוד ההפרש בין המניה המחליפה למניה המוחלפת הוא לפחות 20%.

ראוי להדגיש כי ההשוואה תיעשה באופן כזה שהמניה בעלת שווי השוק הנמוך ביותר מבין המניות הקיימות במדד תתמודד מול המניה בעלת שווי השוק הגבוה ביותר מבין המניות שמחוץ למדד.
למשל, במדד ת"א-25 המניה בעלת שווי השוק במקום ה-25 במדד תתמודד מול המניה בעלת שווי השוק הגבוה ביותר מבין המניות שאינן כלולות במדד, המניה בעלת שווי השוק במקום ה-24 במדד תתמודד מול המניה בעלת שווי השוק השני בגודלו מבין המניות שאינן כלולות במדד, וכך נמשכת הבדיקה עד אשר ההפרש יהיה פחות מ-20%.

לדוגמה – בסוף יום המסחר ב-15 לחודש הקודם למועד העדכון, נאספו הנתונים הבאים לגבי 4 המניות בעלות שווי השוק הנמוך ביותר במדד ת"א-25, ו-4 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר המועמדות להיכנס למדד:  

בדוגמה זו, יוחלפו שלוש המניות הקטנות ביותר במדד בשלוש המניות המועמדות הגדולות ביותר. המועמדת הרביעית לא תיכנס למדד.

בשני מדדי האיכות של הבורסה, מדד מעלה ומדד תל דיב-20, קיים מנגנון שונה לקביעת הרכב המדדים, אולם עקרונות עדכון הרכב המדדים נשמרים והמנגנון מותאם לאופי המדדים. 

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

בין מועדי העדכון הרבעוניים של ממ"מ מבוצעת מדי שבוע בדיקה נוספת על מנת לוודא שלא חל שינוי מהותי בהון הרשום למסחר. במידה שחל שינוי כזה מתבצע עדכון ממ"מ שבועי כמפורט להלן:

1. תנאי לעדכון ממ"מ שבועי

עדכון ממ"מ שבועי במניה יתקיים אם קיים פער של 10% לפחות בהון הרשום של המניה ביחס לממ"מ שלה במועד הקובע.

2. מועד קובע

המועד הקובע – יום ב', בסוף היום (קלנדרי).

3. מועד העדכון

א.  עדכון ממ"מ שבועי במניה יתקיים ביום המסחר הראשון בשבוע העוקב למועד הקובע במועד הקובע.

ב.  לא יבוצע עדכון ממ"מ שבועי במניה, אשר עברה עדכון ממ"מ מיידי בשבוע שקדם למועד העדכון השבועי.

ג.  לא יבוצע עדכון ממ"מ שבועי בתאריכים שלהלן:

1) בתקופה שהחלה ביום ה-15.12 ועד למועד שהסתיים בסוף השבוע בו חל ה-7.1.

2) בתקופה שהחלה ביום ה-15.3 ועד למועד שהסתיים בסוף השבוע בו חל ה-7.4.

3) בתקופה שהחלה ביום ה-15.6 ועד למועד שהסתיים בסוף השבוע בו חל ה-7.7.

4) בתקופה שהחלה ביום ה-15.9 ועד למועד שהסתיים בסוף השבוע בו חל ה-7.10.

4. הערה:

לא התקיים מסחר בבורסה ביומיים מבין הימים ג' עד ה' – לא יתבצע עדכון ממ"מ שבועי בשבוע העוקב.

בין מועדי העדכון הרבעוניים או השבועיים של ממ"מ קיימים אירועים עבורם יתבצע עדכון ממ"מ מיידי, כמפורט להלן:

1. אירועים בגינם יבוצע עדכון הון מיידי

א. חלוקת מניות הטבה

ב. איחוד הון מניות – כאשר שני סוגי המניות נכללים במדד.

2. מועד קובע

היום הקובע יתקיים במועד יום קום האירוע.

3. מועד העדכון

מועד העדכון יתקיים ביום אקס האירוע.

עדכון אחוז החזקות הציבור לצורך חישוב משקל מניה במדד מתבצע באופן סימולטני עם עדכון ממ"מ. בכל פעם שמתבצע עדכון בממ"מ מתבצע גם עדכון של אחוז החזקות הציבור במדד.

אם לא התקיים עדכון ממ"מ, לא יעודכן אחוז החזקות הציבור במדד גם אם חל שינוי בהחזקות הציבור, כפי שדווחו לבורסה.

משקל כל מניה במדד מבטא את היחס בין שווי השוק של הכמות הצפה שלה לבין סה"כ שווי השוק של הכמות הצפה של כל המניות המרכיבות את המדד.

המשקל של כל מניה במדד מחושב מדי יום לפני תחילת המסחר, לפי הנוסחה שלהלן:

על מנת לצמצם את מידת ההשפעה של תנודות במניה בודדת על המדד כולו, נקבעה תקרה למשקל כל מניה במדד. "המשקל העודף" של המניות הגדולות ביותר במדד מתפזר, באופן יחסי, בין שאר המניות במדד, ונקבע להן משקל מתוקן.

להלן מגבלת המשקל בכל מדדי המניות הרציפים:

מדדים משקפים את רמת המחירים הממוצעת של קבוצות נבחרות של ניירות ערך הנסחרים בבורסה. השינויים במדדים משקפים את התשואה למשקיעים בהם, ומודדים את תוצאות ההשקעות לטוב (רווח) ולרע (הפסד), הן בזמן אמת, במהלך יום המסחר, והן לאורך זמן. 

ביום השקת המדד נקבע מדד בסיס (בנקודות). למדד הבסיס מתווספים ונגרעים כל השינויים במחירי המניות בהתאם למשקלן היחסי במדד. גובה המדד משקף את סך השינויים שחלו במניות המרכיבות אותו מאז השקתו.

לדוגמה:

• גובה המדד הוא 100
• משקלה של מניה מסוימת במדד הוא 5%
• המניה איבדה 50% מערכה ביום מסוים
• ביתר המניות הנכללות במדד לא חלו שינויים

במצב כזה המדד יירד ב-2.5% (5% * 50%) ל-97.5. 

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

מדדי המניות הרציפים מחושבים בתדירות של 30 שניות. הנוסחה שלהלן מתארת את תהליך החישוב שמתקיים מדי 30 שניות:

המדד מחושב עד לדיוק של שתי ספרות לאחר הנקודה העשרונית. 

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

קיימים ארבעה מקרים בהם תיכנס מניה למדד, שלא במועד העדכון הרשמי:

1. מסלול מהיר למניה דואלית חדשה שנרשמת למסחר בבורסה.
2. מסלול מהיר למניה גדולה חדשה שנרשמת למסחר בבורסה.
3. במקרים מסוימים בהם מניה הכלולה במדד עוברת תהליך של מיזוג.
4. במקרים מסוימים בהם מניה הכלולה במדד עוברת תהליך של איחוד הון מניות.

 בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

כשמניה הנסחרת בחו"ל נרשמת במקביל גם למסחר בבורסה בת"א היא תצורף למדד ב"מסלול מהיר", כלומר עוד לפני מועד העדכון החצי שנתי, אם היא עומדת בתנאים הבאים:

1. המניה נסחרת בבורסה בחו"ל שאושרה למסלול מהיר – הבורסות שאושרו הן בורסת ניו-יורק (NISE), נאסד"ק (NASDAQ) והבורסה בלונדון (LSE).
2. המניה עומדת בתנאי הסף של המדד, למעט תנאי הסחירות.
3. המניה עומדת בתנאים שבטבלה שלהלן: 

תל דיב-20 – תשואת המניה תהיה גבוהה מהתשואה של המניה שהייתה במקום ה-20 מבין תשואות המניות שנכללו במדד במועד העדכון האחרון, ובלבד שהמניה תיתוסף גם למדד ת"א-100 במסגרת המסלול המהיר למדד זה.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

כשמניה חדשה נרשמת למסחר בבורסה היא תצורף למדד ב"מסלול מהיר", כלומר עוד לפני מועד העדכון החצי-שנתי, רק  אם היא עומדת בתנאים הבאים:

1.         המניה עומדת בתנאי הסף של המדד, למעט תנאי הסחירות.

2.         המניה עומדת בתנאים שבטבלה שלהלן:

ישנם שני מקרים עיקריים של מיזוג המשפיעים על הרכב המדד:

1.       מיזוג בין שתי חברות, שמניותיהן כלולות במדד:

א.      כאשר החברה הקולטת היא אחת החברות שמניותיה כלולות במדד.

·          המניה של החברה שמוזגה תיגרע מהמדד בסוף יום קום המיזוג.

ב.      כאשר החברה הקולטת היא חברה שלישית חדשה שמניותיה נרשמות למסחר.

·          המניות של שתי החברות שמוזגו ייגרעו מהמדד בסוף יום קום המיזוג.

·          המניה הקולטת החדשה תיכנס למדד בהתאם לכללים.

2.       מיזוג בין חברה, שמניותיה כלולה במדד, לחברה אחרת, שמניותיה נסחרות בבורסה בת"א, אך אינן כלולות במדד:

א.      כאשר החברה הקולטת היא חברה שמניותיה כלולות במדד:

·          אין פעולה מיוחדת.

ב.      כאשר החברה הקולטת היא החברה שמניותיה נסחרות בת"א, אך אינן כלולות במדד.

·          המניה הממוזגת תיגרע מהמדד בסוף יום קום המיזוג.

·          המניה הקולטת החדשה תיכנס למדד בהתאם לכללים.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

ישנם שני מקרים עיקריים המשפיעים על הרכב המדד:

1.       איחוד הון המניות הוא בין שתי מניות הכלולות במדד -

המניה שנמחקה בעקבות איחוד הון המניות תיגרע מהמדד בסוף יום קום איחוד הון המניות.

2.       איחוד הון המניות בין מניה שכלולה במדד לבין מניה שאינה כלולה במדד -

א.      כאשר המניה שנותרה לאחר איחוד ההון היא המניה הכלולה במדד:

·          אין פעולה מיוחדת.

ב.      כאשר המניה שנותרה לאחר איחוד הון המניות היא המניה שאינה כלולה במדד:

·          המניה שנמחקה בעקבות איחוד הון המניות תיגרע מהמדד בסוף יום קום איחוד הון המניות.

·          המניה שנותרה לאחר איחוד הון המניות תיכנס למדד בהתאם לכללים.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה

הכללים יחולו במקרים של מיזוג, איחוד הון, מסלול למניה דואלית ומסלול למניה חדשה:

1.       המניה תיכלל במדד במועד עדכון הממ"מ הקרוב לאחר שחלפו 14 ימים מהמועדים שלהלן:

א.       מסלול מהיר למניה דואלית – יום המסחר הראשון במניה

ב.       מסלול מהיר למניה חדשה – יום המסחר הראשון במניה

ג.        מיזוג – יום קום המיזוג

ד.       איחוד הון מניות – יום קום איחוד הון המניות

2.       במקרים של מיזוג ואיחוד הון, אם המניה הקולטת לא רשומה למסחר ביום קום האירוע, המניה תיכנס למדד רק אם תירשם למסחר בתוך 10 ימי מסחר מיום קום האירוע. במקרה זה המניה תיכלל במדד במועד עדכון הממ"מ הקרוב לאחר שחלפו 14 ימים ממועד רישומה למסחר.

3.       המועד הקובע לפיו ייקבע הממ"מ של המניה יהיה המועד הקובע שקדם למועד עדכון הממ"מ בו נכנסת המניה למדד.

4.       לא התקיים מועד עדכון ממ"מ עד למועד הקובע של עדכון הרכב המניות במדד – אין כניסה ב"מסלול מהיר". המניה תיכלל במדד רק אם תעמוד בתנאי העדכון הרלוונטיים למועדים החצי-שנתיים כמו שאר המניות בבורסה.

בחזרה אל שאלות ותשובות נפוצות בנושא מדדי כמות צפה