|
 | אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי – כללי |  |
|
|
 |
|
על אלו איגרות חוב מושקות אופציות? |
|
|
הקריטריונים לבחירת נכסי בסיס לאופציות הם - איגרות חוב ממשלתיות בריבית קבועה שהינן מעל ארבע שנים לפדיון ואשר שווי השוק שלהן גבוה מ-7 מיליארד ₪.
אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי תושקנה על שתי סדרות:
- 0120 ממשלתי שקלי (מספר ני"ע: 1115773)
- 0217 ממשלתי שקלי (מספר ני"ע: 1101575)
כאשר התקופה לפדיון של אג"ח מתקצרת לשלוש שנים – לא תושק עליה סדרת אופציות חדשה ותיבחר סדרת אג"ח אחרת שעליה יושקו סדרות אופציות חדשות.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מאפייני אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי |
|
|
|
תאריך השקה |
נובמבר 2011 |
|
|
|
|
מועדי מסחר |
לפרטים, לחץ כאן |
|
|
|
|
מכפיל נכס בסיס |
100,000 ₪ ע.נ אג"ח |
|
|
|
|
מועדי המימוש |
מדי חודש |
|
|
|
|
אורך חיי האופציה |
חודש, חודשיים ושלושה חודשים |
|
|
|
|
ציטוטי מחיר |
בשקלים |
|
|
|
|
מרווחי ציטוטים |
עד 20 ₪ - במדרגות של 1 ₪ |
|
|
מעל 20 ₪ ועד 200 ₪ - במדרגות של 5 ₪ |
|
|
מעל 200 ₪ ועד 2,000 ₪ - במדרגות של 10 ₪ |
|
|
מעל 2,000 ₪ - במדרגות של 20 ₪ |
|
|
|
|
מחירי מימוש |
במרווחים של 0.5 אגורות במרחק של ±3% מאופציה בכסף.
שמונה שבועות לפני הפקיעה יפתחו מחירי מימוש במרווחים של 0.25 אגורות במרחק של ±2% מאופציה בכסף. |
|
|
|
|
יום מסחר אחרון |
יום רביעי שלפני יום שישי השני בחודש המימוש |
|
|
|
|
שער קובע למימוש |
שער הפתיחה של אג"ח ממשלתי שקלי 0120 ביום המסחר האחרון לפני תאריך מימוש |
|
|
|
|
תאריך מימוש |
יום ו' השני בחודש המימוש |
|
|
|
|
סוג אופציה |
אירופאית |
|
|
|
|
אופן המימוש |
כספי |
|
|
|
|
מגבלת פוזיציות פתוחות |
5,000 פוזיציות פתוחות לכל נכס בסיס בנפרד |
|
|
|
|
מגבלת תנודה יומית |
אין |
|
|
|
|
הפסקות מסחר |
בעת הפסקת מסחר באג"ח ממשלתי שקלי 0120 יופסק גם המסחר באופציות. |
* למען הנוחות המאפיינים מתייחסים לאג"ח ממשלתי שקלי 0120, אולם ניתן להשתמש באפיון זהה לכל אחת מסדרות האג"ח עליהן יושקו אופציות. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
היכן ניתן למצוא כללים המגדירים את הפעילות באופציות? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהם הפרמטרים שהבורסה מפרסמת לצורך חישוב דרישת הבטחונות? |
|
|
ישנם מספר פרמטרים המשמשים לחישוב שווי אופציה תיאורטי לפי מודל Black & Scholes. פרמטרים אלו משמשים את הבורסה גם לצורך חישוב הביטחונות על פי מערך התרחישים.
להרחבה על אופן חישוב הביטחונות על פי מערך התרחישים, לחץ כאן.
הבורסה מחשבת ומפרסמת את הפרמטרים הבאים:
|
פרמטר |
הסבר |
תדירות פרסום |
|
סטיית תקן שנתית |
· מחושבת על-פי ממוצע סטיות התקן הגלומות במחירי האופציות "סביב הכסף", עבור שני מועדי המימוש הקרובים
· אם היקפי המסחר באופציות נמוכים, הפרמטר יחושב על-פי סטיית התקן ההיסטורית השנתית ל-120 יום של נכס הבסיס |
יומית |
|
תנודה בסטיית התקן |
חמישית מסטיית התקן השנתית, אך לא פחות מ-1%
|
יומית |
|
ריבית שקלית שנתית |
מחושבת כממוצע התשואות השנתיות בסדרות המק"מ שטווח פדיונן בין 60 ל-120 יום, בשלושת הימים שקדמו ליום העדכון |
שבועית (יום המסחר האחרון בשבוע) |
ניתן יהיה לצפות בפרמטרים המעודכנים באתר מאיה תחת "הודעות בורסה" לאחר השקת האופציות.
באתר הבורסה ניתן יהיה לצפות בנתוני סטיות התקן, לאחר השקת האופציות. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
כיצד תחשב הבורסה ביטחונות עבור אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי? |
|
| |
|
לצורך חישוב ביטחונות יש לחשב שווי תיאורטי של האופציה על האג"ח. חישוב שווי תיאורטי (תמחור) של אופציה על אג"ח ממשלתי שקלי יתבצע באמצעות נוסחת Black & Scholes בדומה לשיטה הנהוגה באופציות על מדדים.
הספוט לצורך תמחור האופציה יחושב כמחיר המלוכלך של האג"ח.
במידה ובמשך חיי האופציה חל יום אקס קופון, הספוט לצורך תמחור האופציה יחושב כמחיר המלוכלך של האג"ח בניכוי הקופון המהוון, על פי הנוסחה הבאה:
כאשר:
V - שער האג"ח שישמש לחישוב שווי תיאורטי באגורות
P - שער מלוכלך של האג"ח באגורות
C - שיעור הריבית שנתית אותה נושאת איגרת החוב מבוטא באגורות
r - ריבית חסרת סיכון, מחושבת כממוצע של תשואות מק"מ שטווח פדיונם הינו בין 60 ל-120 יום
t - מספר הימים הקלנדריים בין יום החישוב ליום התשלום חלקי 365
|
|
|
|
|
|
|
| | אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי – מסחר |
|
|
|
|
מהם הכללים למסחר בנגזרים? |
|
|
לתמצית הכללים למסחר בנגזרים, לחץ כאן. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
כיצד מצוטטים מחירי האופציות ומהם מרווחי הציטוטים? |
|
|
מחיר האופציות בבורסה נקוב בש"ח.
פקודות החברים יוגשו במדרגות קבועות כמפורט להלן:
|
שער האופציה בש"ח |
מדרגת מחיר בש"ח |
|
עד 20 |
1 |
|
מעל 20 ועד 200 |
5 |
|
מעל 200 ועד 2000 |
10 |
|
מעל 2000 |
20 | |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
כיצד תשפיע הפסקת מסחר באג"ח, המהווה את נכס הבסיס, על המסחר באופציה? |
|
|
הפסקת מסחר באיגרת חוב תגרור הפסקת מסחר באופציה.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהם סוגי הפקודות למסחר באופציות? |
|
| |
|
לסוגי הפקודות ב"רצף נגזרים", לחץ כאן. |
|
|
|
|
|
|
| | אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי – מאפיינים |
|
|
|
|
מהו משך חיי סדרות האופציות? |
|
|
ייסחרו במקביל שלוש סדרות - לשלושת החודשים הקרובים.
מדי חודש תיפתח סדרת אופציות חדשה לתקופה של שלושה חודשים. לכן, בכל נקודת זמן קיימות שלוש סדרות של אופציות.
סדרת אופציות חדשה תיפתח למסחר ביום בו נקבע השער הקובע לפקיעה. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
באיזה יום בחודש נקבע שער קובע לפקיעה? |
|
|
שער קובע לפקיעה נקבע ביום חמישי שלפני יום שישי השני בחודש המימוש.
במידה שיום זה אינו יום מסחר בבורסה, יוקדם היום בו נקבע השער הקובע לפקיעה. ההקדמה תהיה ליום המסחר הראשון שלפניו.
לדוגמה:
יום שישי השני בחודש דצמבר 11' חל ב-9.12 (יום חמישי חל ב-8.12). לפיכך נקבע השער הקובע לפקיעה בחודש זה ביום חמישי ה-8.12.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
כיצד נקבע שער קובע לפקיעה? |
|
|
שער קובע לפקיעה נקבע כשער הפתיחה באג"ח ממשלתי שקלי באגורות.
שער הפתיחה נקבע באופן אקראי בין 9:30 ל-9:35.
לאופן בו מחושב שער הפתיחה בשלב "מסחר הפתיחה", לחץ כאן.
למועדי המסחר בבורסה, לחץ כאן. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהו יום המסחר האחרון בסדרת אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי? |
|
|
יום המסחר האחרון בסדרת אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי נקבע ליום רביעי שחל לפני יום שישי השני בחודש המימוש.
במידה שיום זה אינו יום מסחר בבורסה, יוקדם יום המסחר האחרון בסדרת האופציות. ההקדמה תהיה ליום המסחר הראשון שלפניו.
לדוגמה:
יום שישי השני בחודש דצמבר 11' חל ב-9.12 (יום חמישי חל ב-8.12). לפיכך נקבע יום המסחר האחרון בחודש זה ביום רביעי ה-7.12.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהו מכפיל נכס הבסיס של אופציות? |
|
|
המכפיל מהווה את גודל נכס הבסיס של האופציה, כלומר מספר איגרות החוב שאופציה אחת מייצגת.
מכפיל נכס הבסיס הנו 100,000 ש"ח ע.נ. אג"ח.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהם הכללים לפתיחת מחירי מימוש בסדרת אופציות חדשה? |
|
|
הבורסה תפתח מחירי מימוש בסדרת אופציות חדשה באופן הבא:
- אופציית רכש אחת ואופציית מכר אחת לפי מחיר האג"ח המלוכלך הקובע.
- מספר משתנה של מחירי מימוש ייפתחו במרחק של 3% כלפי מעלה ומטה ממחיר האג"ח המלוכלך הקובע.
המרווחים בין מחירי המימוש יהיו חצי אגורה.
לצורך חישוב מחירי המימוש של אופציות אלו יעוגל השער הקובע של האג"ח לחצי האגורה הקרובה.
לדוגמה:
לאג"ח נקבע מחיר קובע של 102.21 אגורות ביום המסחר האחרון.
מחירי המימוש שייפתחו למחרת בסדרת האופציות החדשה יהיו:
- מחיר מימוש "בכסף" – 102
- מחירי מימוש מעל השער הקובע – 102.5, 103, 103.5, 104, 104.5, 105
- מחירי מימוש מתחת לשער הקובע – 101.5, 101, 100.5, 100, 99.5
למרות האמור לעיל, היה ובין יום פתיחת הסדרה לתאריך המימוש שלה חל יום אקס באג"ח, תפתח הבורסה מחירי מימוש באופן הבא:
- אופציית רכש אחת ואופציית מכר אחת לפי מחיר האג"ח המלוכלך הקובע פחות הקופון הקרוב המהוון.
- מספר משתנה של מחירי מימוש ייפתחו במרחק של 3% כלפי מעלה ומטה ממחיר האג"ח המלוכלך הקובע פחות הקופון הקרוב המהוון.
המרווחים בין מחירי המימוש יהיו חצי אגורה.
לצורך חישוב מחירי המימוש של אופציות אלו יעוגל השער הקובע של האג"ח לחצי האגורה הקרובה.
לדוגמה:
לאג"ח נקבע מחיר קובע של 102.21 אגורות ביום המסחר האחרון.
הקופון הקרוב המהוון: 5.5 אגורות.
מחירי המימוש שייפתחו למחרת בסדרת האופציות החדשה יהיו:
- מחיר מימוש "בכסף" – 96.5
- מחירי מימוש מעל השער הקובע – 97, 97.5, 98, 98.5, 99, 99.5.
- מחירי מימוש מתחת לשער הקובע – 96, 95.5, 95, 94.5, 94.
הכללים המלאים לפתיחת מחירי המימוש מפורטים במתאר נגזרים. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהם הכללים לפתיחת מחירי מימוש בסדרת אופציות קיימת? |
|
|
במהלך חיי הסדרה תפתח הבורסה מחירי מימוש בסדרת אופציות קיימת באופן הבא:
- כאשר ההפרש בערך מוחלט בין המחיר הקובע של האג"ח, המהווה את נכס הבסיס, למחיר המימוש הגבוה ביותר או למחיר המימוש הנמוך ביותר, קטן מ-3% - ייפתחו מחירי מימוש נוספים ביום המסחר הבא.
- שמונה שבועות לפני מועד המימוש ייפתחו, בנוסף, מחירי מימוש במרווחים של חצי מהמרווחים בהם נפתחו מחירי המימוש המקוריים, במרחק של 2% כלפי מעלה ומטה ממחיר האג"ח המלוכלך הקובע.
לדוגמה:
לאג"ח נקבע מחיר קובע של 102.21 אגורות ביום המסחר האחרון.
מחירי המימוש הקיימים במסחר למחרת, בסדרת אופציות שנשאר לה פחות משמונה שבועות לפקיעה, יהיו:
- מחיר מימוש "בכסף" – 102
- מחירי מימוש מעל השער הקובע – 102.25, 102.5, 102.75, 103, 103.25, 103.5, 103.75, 104, 104.25, 104.5, 105.
- מחירי מימוש מתחת לשער הקובע – 101.75, 101.5, 101.25, 101, 100.75, 100.5, 100.25, 100, 99.5
למחרת עלה מחיר האג"ח בכ-3.5% ל-105.78 אגורות. מכיוון שההפרש בין 105.78 למחיר המימוש הגבוה ביותר (105) הוא נמוך מ-3%, ייפתח מחיר מימוש נוסף כלפי מעלה: 105.5.
הכללים המלאים לפתיחת מחירי המימוש מפורטים במתאר נגזרים.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהי מגבלת הפוזיציות הפתוחות? |
|
|
מגבלת הפוזיציות הפתוחות היא 5,000 לכל אחד מנכסי הבסיס בנפרד. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהו אופן הסליקה של האופציות ומהו מועד הסליקה? |
|
|
אופן סליקת האופציות הוא כספי (Cash Settlement) והסליקה מתבצעת ביום שישי השני בחודש הפקיעה (במידה ויום זה אינו יום עסקים, תידחה הסליקה ליום העסקים הבא). |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
מהו סוג האופציות (אמריקאיות או אירופאיות)? |
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|